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中文摘要
隨者市場國際化與金融自由化，國外投資人在台灣股票市場投資的比例從2000 年的3.625%上升至2013年的23.76%，台灣的股票市場逐漸成為投資機構所領導的 市場，因此本文在探討跟隨投資機構進行操作能否獲利。本文採用2002年1月持續 至2015年7月在台灣證券交易所上市的公司為研究對象，以外資買賣的股票為標的， 建立Jegadeesh and Titman (1993)提出的動量策略，由於外資有私有資訊交易的可能 性，因此加入資訊交易機率（Probability of information-based trading，PIN)來衡量。 分析在股票報酬與市場狀況的狀況下，我們在K=0、K=1、K=3、K=5、K=10、K=20、 K=40、K=60，對動量策略投資組合收益的影響。並進一步的研究在等權重與價值權 重之下的績效。本研究的實證結果發現，在等權重與價值權重下，建立買進赢家投 資組合與賣出輸家投資組合的動量策略投資組合，獲得正向報酬的機會較少，要進 行反向的賣出赢家投資組合與買進輸家投資組合的動量策略操作，有較多的機會可 以獲得正向的報酬。